"カジノの収益構造──どこで誰が儲けているのか"

カジノは「儲かる」と言われる。では、具体的に何が、どのくらい儲かっているのか。

この質問に答えられる人は、業界関係者でも意外に少ない。「カジノは全部儲かるんでしょ？」では話にならない。収益構造を理解せずにカジノビジネスを語ることは、簿記を知らずに会社の経営状態を語るのと同じだ。

カジノの収益源は3層構造

カジノの収益は大きく3つに分かれる。

この表だけ見ると「スロットが稼ぎ頭」で終わる。だが、ここからが本題だ。

スロットマシンの収益構造

スロットがカジノの収益の60〜70%を占めるのは、世界共通の事実だ。

ラスベガスのストリップ地区で言えば、1台のスロットが1日に稼ぐ平均額は250〜400ドル。カジノに設置されているスロットの台数は普通1,000台以上。単純計算で1日25万〜40万ドル、年間で1億ドル近い収益をスロットだけで生み出している。

なぜスロットはこんなに稼ぐのか。

理由は3つある。

1つ目は「無人で稼働する」こと。ディーラーが不要だ。人件費がほぼゼロ。稼働率は24時間100%に近い。

2つ目は「プレイヤーのテンポが速い」こと。ブラックジャックが1時間に30〜40ハンドなのに対し、スロットは1時間に300〜500スピン。つまり、ハウスエッジを適用する回数が圧倒的に多い。

3つ目は「ハウスエッジが隠れている」こと。スロットのペイアウト率は87〜95%に設定されている。プレイヤーは「当たった感」を得られるが、長期的には確実にカジノに還元される設計だ。

テーブルゲームの収益構造

テーブルゲームの売上構成比は20〜30%だが、利益の観点では別の話になる。

テーブルゲームはディーラーが必要だ。1テーブルに最低1人、繁忙時は2人。人件費が乗る。さらに、プレイヤー1人あたりの1時間あたりの収益（Win Per Hour）はテーブルゲームの方が高いが、テーブルあたりの収容人数はスロットより少ない。

ゲームごとのハウスエッジを見てみる。

面白いのは、ブラックジャックのハウスエッジが最も低いのに、カジノにとっては最も収益性の高いテーブルゲームの1つだということだ。

なぜか。回転率が高いからだ。ブラックジャックは1時間に30〜40ハンドを処理する。バカラは倍の時間がかかる。同じハウスエッジでも回転率が高ければ収益は上がる。カジノのテーブルゲームの収益は「ハウスエッジ × ベット額 × ハンド数」で決まる。この3変数のバランスが重要だ。

The House Always Wins──数学の話

「ハウスが必ず勝つ」と言われる。これはマーケティングでもジンクスでもなく、純粋な数学だ。

たとえばルーレットのアメリカン版。0と00を含む38個のポケットがある。赤黒ベットでプレイヤーが勝つ確率は18/38 = 47.37%。カジノが勝つ確率は20/38 = 52.63%。この5.26%の差がハウスエッジだ。

短期的にはプレイヤーが勝つこともある。だが、試行回数が増えれば増えるほど、確率は収束する。10,000回スピンすれば、カジノはベット総額の約5.26%を確実に手にする。

公務員の頃、予算編成でよく言われたことがある。「確実に取れる税金から固めろ」と。カジノも同じだ。ハウスエッジは「確実に取れる税金」のようなもの。ブレない収益源として、経営の基盤になる。

GGRと純収益の話

カジノの収益を語る上で、GGRと純収益の違いを理解する必要がある。

GGR（Gross Gaming Revenue）は、プレイヤーがベットした総額から払い戻し額を引いたもの。いわゆる「粗収益」だ。

純収益（Net Revenue）は、そこからプロモーションコスト、VIPプログラムの還元、コンプ（無料サービス）の原価を引いたもの。

マカオのVIPルームの場合、GGRの数字は大きく見える。しかし、 junket（運営代行業者）に支払うコミッションがGGRの40〜45%に達することもある。純収益はGGRの半分以下になるのが普通だ。

ラスベガスの場合、マスマーケット（一般客）の比率が高いため、この差は小さいが、それでもプロモーションコストは売上の15〜25%を占める。

数字で見ると、GGRの華々しさの裏で、現実的な利益は想像よりはるかに少ない。

非ギャンブル収益の本当の意味

ホテル、飲食、ショー。これらはギャンブルに比べれば儲からない。でも存在には意味がある。

非ギャンブル施設の役割は「滞留時間の延長」だ。客がカジノに長くいればいるほど、ギャンブルに使う金額は増える。ラスベガスのデータでは、滞在時間が1時間増えるごとに、1人あたりのギャンブル支出が約12%増加する。

ホテルは「泊まらせるため」、飲食は「食べさせるため」、ショーは「楽しませるため」にあるのではない。それらはすべて「カジノフロアに客を留めておくための装置」だ。

マカオのカジノがホテルやショーにあまり投資しない理由もここにある。マカオの客の多くはデイトリップ（日帰り）だ。滞留時間を延ばすより、回転率を上げた方が効率的という判断だ。

大阪IRの計画を見ると、ホテル棟やショー施設の規模が大きい。「ラスベガス型」を志向しているのだろう。この設計が正しいかどうかは、ターゲット顧客が誰かによる。国内客中心ならラスベガス型は正解だ。海外客、特に中国本土客を狙うならマカオ型の方が合理的かもしれない。

大阪IRの収益予測を読む

大阪IRの事業者は、開業後の年間GGRを約4,600億円と見積もっている。内訳はカジノが約3,500億円、非ギャンブルが約1,100億円だ。

公務員時代、この種の「将来予測」を何度も見てきた。どの予測も楽観的だ。なぜなら、事業者がライセンスを取得するために作る数字だからだ。

3,500億円のカジノGGRが妥当かどうか。シンガポールのマリーナベイサンズと比較する。同施設のカジノGGRは約3,000億円（2023年）。シンガポールの人口は約560万人。外国人観光客は約1,300万人。

大阪の人口は約880万人。観光客数は約1,200万人（コロナ前）。数字だけ見れば、シンガポールと同程度のポテンシャルはある。

ただし、シンガポールのカジノは2010年に開業した。10年以上の運営実績がある。大阪IRはゼロからのスタートだ。ブランド力、集客力、運営ノウハウ。すべてをこれから作る必要がある。

事業者の予測が正しいかどうかは、蓋を開けてみなければわからない。だが、少なくとも言えることは、この予測は「実現できれば素晴らしい」レベルであって、「確実に達成できる」レベルではない。

BAKUTOのそもそも論

現場を知らない元公務員がカジノ業界の教材を作っている。

「普通の情報サイト」で終わらせたくない。構造を理解してほしい。

公務員の頃、予算編成で「どこから税金を取るか」を考えていた。カジノも同じ。どこから収益を上げるかは設計次第だ。大阪IRの収益予測を見るときは、事業者が作った「絵に描いた餅」をそのまま信じるのではなく、構造を分解して自分で判断する目を持ってほしい。スロットがなぜ強いのか、テーブルゲームの本当の儲けは何か、非ギャンブル施設の役割は。この3つを理解していれば、IRの事業計画書の読み方が変わる。